中小企业融资问题及对策

中小企业融资问题及对策

作者：于蓝

来源：《科学与财富》2015年第12期

摘 要：长时间以来，融资难问题都是制约中小企业长期稳定发展的最主要因素之一，各国学者对于中小企业的融资问题从本国范围和世界范围内进行了深入的研究，在此对国内外学者的研究成果进行了文献综述，主要内容包括：中小企业融资现状和制度环境分析；分别从内、外部原因以及信息不对称等原因分析中小企业融资难问题；第三部分是关于应对中小企业融资难问题的对策研究；最后给出关于中小企业融资难问题的建议。 关键词：中小企业，融资难，对策 一、中小企业融资现状及制度环境分析

中小企业在中国的经济发展中起着举足轻重的作用，然而被融资难问题所深深束缚住了手脚的中小企业，在中国当前的经济环境中却存在着以下种种问题：

1、中小企业获得的资金支持与其对中国经济所作贡献相互脱节。在中国，中小企业数量超过1 000万家，占全国企业总数的99%以上，在工业总产值、实现利税、出口总额中的比重分别占到60%、40%和60%，并提供了全国75%的就业机会[1]。然而，中国中小企业从各种渠道获得的支持其发展的资金来源却显得相当狭窄，得到的融资待遇也相当的不公平。据世界银行所属的国际金融公司（IFC）对私营企业的调查显示，中小企业和大企业向银行申请贷款的成功率分别为77%和88%，即相对于大企业来说，中小企业的贷款申请被接受的概率要明显的低于大企业[2]。

2.中小企业面临的融资“双缺口”问题严重，即债务融资缺口和资本融资缺口。刘曼红（2004）认为，中国中小企业的主要融资渠道是自身资金的积累和债务融资，然而由于信息的不通畅，导致了银行在信息不对称的情况下对中小企业实施了信贷配给政策，使得在银行贷款方向上，中小企业受到了严重的“惜贷”问[3]。此外，中国资本市场长期以来都有向国有大中型企业服务的倾向，中小企业通过资本市场，主要是中小企业板和创业板，获得融资非常有限。另外，中国的风险资本以及私募股权融资等市场起步较晚，发展不健全，使得中小企业吸收天使资本等私募股权的数量也非常有限（全丽萍，2002[4]；汤丽春，2007[5]）。中小企业在债务和股权融资市场上，受到了“双缺口”的限制，融资渠道极其不通畅。

3.支持中国中小企业发展的政策不健全，不完善。2004年8月亚太经合组织第八届中小企业部长会议在上海成功举行。自此开始中国政府才主要通过立法和颁布相关政策的措施，将中小企业发展、融资问题提上日程（蔡根女、鲁德银，2005）[5]。2004年5月，中小企业板在深交所成功上市，为中小企业融资拓宽了渠道。但是在实际执行过程中，中小企业依然面临着执行政策的差异性，金融机构的“嫌贫爱富”等现实问题，融资难形势仍然很严峻。另外，自从

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2008年世界金融危机，国家的4万亿财政投资也绝大部分流向了国有大型企业，国家信贷政策对中小企业的支持力度显得十分微弱。 二、中小企业融资难原因分析 （一）内部原因

与大型企业相比，中国的中小企业内部治理结构混乱，运作不规范，人员素质较低、产品技术含量低、市场竞争实力弱、资产质量差、财务制度不透明等内部问题是限制其发展的重要因素。Berger and Udell（ 1998）认为，中小企业融资中最重要特点是其财务状况缺乏透明度[7]。中小企业信用文化的缺失、抵押式担保能力不足、规模小、盈利能力差、经营风险高是中小企业融资难产生的主要内部原因（金永红、奚玉芹，2006；迟宪良，2007）[8]。学者郭斌、刘曼路（2002）研究发现，在中国温州地区，中小企业规模与资金来源的关系验证了“优序融资理论”的观点。据有关调查，中小企业贷款频率是大企业的5倍，而户均贷款数量仅有大企业的0.5%；银行对中小企业贷款的信息成本和管理成本大约是对大企业贷款的5-8倍。成本收益不对称造成了更多的资金涌向大企业，从而使得中小企业难以得到所需资金。就中小企业内部原因而言，学者们主要通过对中小企业的生产经营状况，信用担保以及银企信贷之间的不度，在中国湓其财务状况缺乏透明度同平衡来分析。除了这些方面，中小企业“高出生率，低成活率，低生存率”现象也是制约中小企业从银行获得贷款的主要因素。 （二）外部原因

本部分主要从企业外部市场中存在的所有制歧视和规模歧视来概述造成中小企业融资难的外部环境因素。所有制歧视是指由于借款者以及借贷双方的产权差异形成的融资偏差。在中国，就国有经济和非国有经济而言，实际上存在着两种截然不同的金融安排，麦金农（1973）将此概括为“金融二元主义”[11]。商业银行在对企业贷款时更偏向于将资金借贷给国有企业，中小企业受到了不平等的金融待遇。但有关学者研究指出，构成中国中小企业融资壁垒的主要因素是市场经济中普遍存在的规模歧视，而不是所有制歧视。

正如张捷（2002）的研究，所有制歧视可能在经济转轨的某一个阶段显得特别突出，但从长远看，该问题的影响将趋于减弱。中小企业在融资中所受到的规模歧视将是一个更具普遍性和长期性的问题，更多中小企业融资时将面临着规模歧视而非所有制歧视。中国人民银行研究局（2005）的一份调查报告也推演出同样的结论。 （三）信息不对称造成的中小企业融资难

在经典文献《Credit rationing in the market with imperfectinformation》一文中Stiglitz和Weiss（ 1981）通过S-W模型’，证明了由于信息不对称导致的逆向选择是产生信贷配给的基本原因。由于信息不对称，银行对每个贷款申请人的实际风险承受能力并没有很清楚的认识，

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为了规避由此带来的逆向选择，银行更愿意采取信贷配给，在一个更低的利率水平下提供贷款，而不是为了达到资金供需平衡，在高利率情况下提供较多的贷款。

张维迎（1997）指出了在资本市场上，存在的三种投融资双方的非对称信息[l6]。林毅夫（2004）从信息不对称的角度对中国中小企业融资难问题进行了探讨。认为信息不对称是造成中小企业与金融机构之间融资不通畅的主要原因[l7]。同时，在担保机构与其客户之间同样存在着信息不对称的问题（吴敬琏，2004；肖红新、徐秀红，2008 ）[18]。

综合上述三种原因，分别从中小企业内，外部以及内外部之间的信息不对称的原因造成的中小企业融资难问题进行了分析。本文作者认为，造成融资难问题最主要原因在于中小企业内外部之间的信息不对称。对于债权人和投资者来说，他们在对中小企业做出借贷选择时，最害怕的是自己借贷出的资金有去无回。也正是由于这种信息不对称，造成了中小企业在融资方面受到种种阻碍和限制，这是其融资难问题的根源所在。 三、解决中小企业融资难困境的对策研究 （一）加快中小企业自身的发展

中小企业由于自身的缺陷，尤其是生产经营的漏洞，使得本来抗风险能力就很弱的中小企业经营步履维艰。为此，中小企业要加快自身产业体制改革，实现经营专业化，加强自身品牌建设，重视自身资本的积累和发展，强化自身信用观念，信息公开透明，建立适合自己的银企沟通机制，来构筑良好的银企关系等。本文作者认为，2008年中国财政部颁发的企业内部控制制度，为中小企业建立内部控制提供了一个高标准的蓝本。中小企业应该多多加以参照，以建立适合企业自身的内部控制制度。 （二）建立金融机构，完善资本市场

由于中国金融机构对中小企业的“偏见”以及中国资本市场的不成熟，造成了中小企业融资难的局面。董彦岭（ 2003）认为，要彻底解决中小企业融资问题，必须从改革国有银行产权结构、治理机制和内部激励机制着手，并允许民营资本进入银行业来改善市场竞争结构。林毅夫在其《中小金融机构发展与中小企业融资》（2001）-文中指出，由于不同金融机构给不同规模的企业提供金融服务的成本和效率是不一样的，所以大力发展和完善中小金融机构是解决中国中小企业融资难问题的根本出路。相关学者在对国外中小企业融资政策及环境研究后指出，在日本，支持中小企业生存和发展起主导作用的是各种专门为中小企业服务的中小金融机构，包括民间中小金融机构和政府金融机构两大类，中国可以借鉴其经验来完善金融机构服务体系，为中小企业融资另辟道路。Berger和Udell（2002）从关系融资的角度进行了分析，认为企业在经营过程中固定地与数量极少的银行打交道，通过长期和多渠道的接触可以使银行了解贷款企业及其业主的相关信息，从而有效缓解信息不对称问题口。此外，从资本市场的角度，还应该完善资本市场的法律制度，比如创业板，中小企业板的制度安排等，在稳健基础上发展风险投资。

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（三）建立信用担保机制

在中国由于中小企业的信用担保机制不健全，也在一定程度上加剧了中小企业融资难的状况。所以，建立并完善信用担保机制势在必行。曹凤岐在《建立和健全中小企业信用担保体系》（2001）中认为，建立和健全中小企业信用担保体系应充分发挥政府的作用，建立担保机构风险补偿机制，完善中小企业资信评级制度[24]。中国信用担保行业起步较晚，相关法律、法规等配套制度建设尚未落实，担保机构普遍实力弱、抗风险能力不足等，限制其发挥中小企业融资中介的作用。胡海波（2007）认为，需要从分类监管政策性担保业务和非政策性担保业务、完善市场监管机制，发挥市场监管的作用、建立行业协会，促进行业自律等方面来促进中小企业信用担保机制的建立。可以看出，大部分学者都强调了在建立、完善中国信用担保机制的过程中政府的作用。另需关注的是，企业遵守信用意识的建立和提高也必不可少。 四、总结

中小企业在世界范围内，在各个国家的经济发展中地位举足轻重。而中小企业的融资问题是制约中小企业长期稳定发展的最主要因素。究其主要原因，是信息不对称问题的存在。要解决中小企业融资难的现状，最主要的是，中小企业要从改善自身的条件出发，加强自身的管理，增加自身经营状况，尤其是财务状况的透明度，来得到资金提供方的认可和支持，获得自身发展所需的资金。另外，还应该重点加强资本市场的建设，尤其是中小板块和创业板块的发展和完善，真正的为中小企业的发展作出其应有的贡献。 参考文献

[1]国家发展和改革委员会中小企业司.中国中小企业发展报告[M].北京：机械工业出版社，2007.

[2]周运兰.中小企业股权融资和股权再融资研究[D].武汉：华中农业大学博士学位论文，2008.

[3]刘曼红，中国中小企业融资问题研究[M].北京：中国人民大学出版社，2003：51. [4]全丽萍.非对称信息下中小企业融资问题研究[J].管理世界，2002，（6）：63. [5]汤丽春.风险投资的国际比较及其在中国的发展[J].投资论坛2007，（3）：20-22. [6]蔡根女，鲁德银.中小企业发展与政府扶持[M].北京：中国农业出版社，2005：48-50. [7] Berger.A. N.， De Young， R.H.， Udell， G.F.， 2000， Globalization of Financial Institutiongs： Exidence from Cross-Border BankingPerformance， Brookings-Wharton Papers on Financial Services.

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[8]迟宪良，中小企业融资困境与对策研究[D].长春：吉林大学博士论文，2007.