资金成本和资本结构计算习题(有答案)

一、 计算分析题

1、 某公司初创时拟筹资1200万元，其中:向银行借款200万元，利率10％,期限5年，手续费率0.2%；发行5年期债券400万元,利率12％，发行费用10万元；发行普通股600万元，筹资费率4%,第一年末股利率12％,以后每年增长5％。假定公司适用所得税率为33％。

要求：计算该企业的加权平均资金成本.

2、 某企业拟采用三种方式筹资，并拟定了三个筹资方案,资料见表，请据以选择最佳筹资

方案.

筹资方式 资金成本（％） 资本结构（％） A B C 50 40 40 发行股票 15％ 10% 30 40 30 发行债券 20 20 30 长期借款 8％ 3、某公司年初拥有权益资本和长期债务资本共计1000万元，债务资本比重为40%,年内资本状况没有变化，债务利息率为10%，假设该公司适用所得税率为33%，年末税后净利40万元。请计算该公司财务杠杆系数。

4、资料：某股份公司拥有长期资金100万元，其中债券40万元,普通股60万元。该结构为公司的目标资本结构.公司拟筹资50万元，并维持目前的资本结构。随筹资额增加,各种资金成本变化如下表： 资金种类 新筹资额（万元） 资金成本 7% 债 券 20及以下 8% 20以上 16% 普通股 42及以下 42以上 17％ 要求：计算各筹资突破点及相应各筹资范围的边际资金成本。 5、某企业有长期资本1000万元,债务资本占20％(利率10%），权益资本占80%（普通股为10万股，每股面值100元）。现准备追加筹资400万元，有两个筹资方案：（1）发行普通股4万股；（2）借入长期负债，年利率10%。假定所得税率为30％，请计算每股盈余无差别点及无差别点的每股盈余。

6、某公司2005年资本总额1000万元，其中债务资本400万元，债务利率10%，普通股600万元（10万股，每股面值60元),2006年该公司要扩大业务,需要追加筹资300万元，有两种筹资方式：

甲方案:发行债券300万元，年利率12%；

乙方案:发行普通股300万元,（6万股，每股面值50元。

假定公司的变动成本率60％，固定成本为200万元，所得税率40％. 要求：（1)计算每股盈余无差别点销售额。

（2)计算无差别点的每股盈余。

7、某公司年息税前盈余200万元，资金全部为普通股组成，股票面值1000万元，假设所得税率40%.该公司认为目前的资本结构不够合理,准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查,目前的债务利率、股票本情况如下:（假定债券以平价发行) 债券市场价税前债务成本 值(万元） 0 - 100 10％ 200 12％ 300 14％ 值、无风险报酬、平均风险股票必要报酬率的基股票值 1。20 1。30 1。40 1。55 无风险报酬率 平均风险股票必要报酬率 10% 12% 12% 10％ 10％ 12％ 10% 12％ 要求:试确定该公司的最佳资本结构。

8、某公司有三个投资方案，每个投资方案的投资成本和预期报酬率如下表：

投资方案 投资成本（元） 内部报酬率 A 165 000 16% B 200 000 13％ C 125 000 12％ 公司计划40％通过负债，60%通过普通股融资。未超过120 000元的负债融资税后资本成本7%,超过部分为11％，企业共有留存盈利180 000元，普通股要求的报酬率为19％,若新发行普通股，资本成本为22％。 问：该公司应接受哪一些投资方案？

一、 计算分析题

20020010%(133%)1200200(10.2%)40040012%(133%)60060012%[5%]1200400101200600(14%) 1、解:加权平均资金成本==12。61%

2、A方案加权平均资金成本=15％50％+10%30%+8%20%=12。1% B方案加权平均资金成本=15%40%+10%40％+8％20％=11.6％ C方案加权平均资金成本=15％40%+10%30％+8％30％=11。4% 因为C方案的加权平均资金成本最低,故应选C方案.

3、利息=100040％10%=40（万元）

息税前利润=40(1-33%）+40=99.7（万元） 财务杠杆系数=99。7（99。7-40）=1。67 4、（1）债券的筹资突破点=2040％=50（万元） 普通股的筹资突破点=4260％=70（万元） (2）边际资金成本（0-——50万元） =40％7%+60％16%=12。4% 边际资金成本（50——70万元) =40％8%+60%16%=12.8% 边际资金成本（70万元以上) =40％8％+60%17%=13.4％

(EBIT20010%)(130%)(EBIT20010%40010%)(130%)104105、（1）

EBIT=160万元

(160120)(130%)7104 （2)EPS=（元)

6、 （1）

(ss60%20040010%30012%)(140%)10(ss60%20040010%)(140%)106s840(万元）

(84084060%20040)(140%)16(2) EPS==3。6(元）

7、 Kb Ks Kw B（万 S（万元） V（万元) 元） 0 967.74 - 967。74 12.4％ 12。4％ 100 1004.76 904。76 10％ 12。6％ 11。94％ 200 825 1025 11.71% 12％ 12。8% 300 11.72% 723。66 1023。66 14％ 13。1%

根据上述计算结果，当B=200万元时，V最大(为1025万元）,而Kw最低(为11.71％），所以,债券为200万元的资本结构是最佳资本结构。

8、(1）当负债达到120 000元时，企业筹资总额=120 00040%=300 000（元） 留存盈利充分利用时，企业筹资总额=180 00060%=300 000（元)

（2）当筹资总额在0-300 000元之间时，资本成本=40％7%+60％19%=14.20％ 当筹资总额大于300 000元时,资本成本=40％11%+60%22%=17.60％

由于A、B、C三个方案中,只有A方案的内部报酬率大于筹资总额在300 000元以下的资本成本，因此只有A方案可行.