公司财务分析案例

一、背景资料

WLY公司是1997年8月19日经四川省人民政府以川府函(1997)295号文批准由四川省宜宾五粮液酒厂独家发起于1998年3月27日在深圳证券交易所上网定价发行人民币普通股8,000万股采取募集方式设立的股份有限公司。公司主从事食品制造业，以生产、销售白酒为主营范围。

(单位：人民币元)：

面值 发行价 发行费用 筹集资金 每股

合计 80,000,000 1,181,600,000 16,000,000 1,165,600,000（二）主要股东

基准日期：2004/06/30

股东名称

持股数量（股）

1,947,628,800 15,724,302 8,425,828 3,601,238 3,454,483 3,383,715 3,352,380 3,214,839 2,947,048 2,942,000

位

2004/09/30 2,711,404,800 763,776,000 763,776,000 763,776,000 1,947,628,800 1,947,628,800 1,947,628,800 2004-04-13 2003-04-16 2002-04-18 2001-09-05 2001-03-23 送转股 271, 转增 135, 送转股 112, 送转股 86, 配股上市 51, ：

股

比例（%）

排名

1 YB市国有资产经营有限公司 2 丰和价值证券投资基金 3 宏源证券股份有限公司 4 景宏证券投资基金 5 全国社保基金106组合 6 博时裕富证券投资基金 7 张军

8 招商银行股份有限公司－招商股票投资基金 9 苏柏荣

10 泰和证券投资基金 单基准日期: 总股本 可流通股份 流通A股 本次流通A股 未流通股份 发起人股份 国家股 历史变更时间 变动原因 总股本 流通 股本 流通Ａ股 76, 38, 31, 24, 14, 高管股 （四）历年分红方案

分配方案(每10股) 分配前公告日 送红转增派现股 (股) 股 (股) 金 (元) 股本 (万股) 2004-04-07 2003-04-08 2002-04-10 2001-08-28 2000年度 1999-09-22 1999-05-28 无 无 135, 112, 86, 51, 无 2004-04-13 2003-04-16 2002-04-18 2001-09-04 1999-09-28 1999-06-08 2004-04-12 2003-04-15 2002-04-17 2001-09-03 1999-09-27 1999-06-07 2004-04-13 决案 2003-04-16 决案 2002-04-18 决案 2001-09-05 决案 除权日 登记日 上市日 方案 进度 32, 32, 1999-09-30 决案 决案 （五）历年配股方案

配股价 (元) 无 无 除权日 登记日 募集资上市日 金 (万元) 2001-02-20 2001-03-05 2001-03-23 78, 决案 方案 进度 公告日 配股方案 (每10股) 配股缴款 起止日 2003年度 2002年度 2001-01-19 无 无 2001-02-19 2001-02-16 （六）2003年度资产负债表及2002与2003年度利润表、现金流量表 1． 资产负债表（金额单位：元）

项目 货币资金 短期投资 减:短期投资跌价准备 短期投资净额 2003年 1,005,084, 1,431, 2002年 1,335,725, 5,927, 应收票据 应收帐款 减：坏帐准备 应收帐款净额 预付帐款 其它应收款 存货 减：存货跌价准备 存货净额 待摊费用 待处理流动资产净损失 一年内到期的长期流动资产净损失 其它流动资产 550,460, 2,709, 2,709, 201, 22,812, 1,092,522, 1,092,522, 376,468, 2,926, 2,926, 46,973, 14,226, 958,709, 958,709, 流动资产合计 长期股权投资 长期债权投资 长期投资合计 减:长期投资减值准备（相当投资风险准备） 长期投资净额（或长期资产、投资合计） 固定资产原价 减：累计折旧 固定资产净值 工程物资 在建工程 固定资产清理 待处理固定资产净损失 2,675,222, 3,426, 3,426, 2,740,958, 3,656, 3,656, 3,426, 6,100,013, 1,203,184, 4,896,828, 619,018, 3,656, 4,536,148, 933,675, 3,602,473, 844,818, 固定资产合计 无形资产 开办费 长期待摊费用 其它长期资产 5,515,297, 68,832, 4,446,821, 70,298, 无形资产及其它资产合计 资产总计 短期借款 应付票据 68,832, 8,262,779, 70,298, 7,261,734, 应付帐款 预收帐款 代销商品款 应付工资 应付福利费 应付股利 应交税金 其他应交款 其他应付款 预提费用 一年内到期的长期负债 其他流动负债 49,607, 800,467, 87,660, 128,496, 1,049,534, 76,190, 42,176, 254, 274,372, 584,725, 89,692, 98,152, 15,606, 729,957, 56,757, 67,870, 流动负债合计 长期借款 应付债券 长期应付款 住房周转金 其他长期负债 2,234,386, 2,500, 1,917,134, 22,500, 长期负债合计 递延税款贷项 2,500, 22,500, 负债合计 少数股东权益 股本 资本公积金 盈余公积金 其中公益金 未分配利润 2,236,887, 15,862, 1,355,702, 1,224,343, 939,688, 271,140, 2,490,295, 1,939,635, 15,044, 1,129,752, 1,450,294, 719,760, 239,920, 2,007,248, 股东权益合计 负债和股东权益合计 6,010,030, 8,262,779, 5,307,055, 7,261,734,

2． 2002、2003年度利润及利润分配表（金额单位：元）

项目 一、主营业务收入 减：折扣与折让 主营业务收入净额 减：主营业务成本 主营业务税金及附加 2003年 6,333,090, 6,333,090, 3,485,512, 676,350, 2002年 5,706,517, 5,706,517, 3,200,544, 771,795, 二、主营业务利润 加：其它业务利润 减：存货跌价损失 营业费用 管理费用 财务费用 销售费用 三、营业利润 加：投资收益 补贴收入 营业外收入 减：营业外支出 四、利润总额 减：所得税 减：少数股东损益 加：财政返还（含所得税返还） 五、净利润 加：年初未分配利润 盈余公积金转入 六、可供分配的利润 减：提取法定公积金 提取法定公益金 七、可供股东分配的利润 减：应付优先股股利 提取任意盈余公积 提取任意公积 应付普通股股利 转作股本的普通股股利 2,171,227, 3,703, 693,133, 415,151, -28,358, 1,095,005, -554, 2,029, 9,239, 1,087,240, 383,447, 818, 702,974, 2,007,248, 2,710,222, 146,618, 73,309, 2,490,295, 1,734,177, 3,832, 490,557, 401,004, -26,693, 873,142, 178, 1,072, 5,323, 869,070, 250,085, 5,750, 613,234, 1,667,814, 2,281,049, 124,597, 62,298, 2,094,152, 86,904, 3． 2002、2003年度现金流量表（金额单位：元）

项目 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的租金 收到的增值税销项税额和退回的增值税款 收到的增值税销项税额和退回的增值税款 收到的其他与经营活动有关的现金 2003年 7,601,920, 47,859, 2002年 6,083,365, 34,386, 76,771, 现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 7,649,779, 4,046,294, 6,194,524, 3,043,769, 经营租赁所支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的增值税款 支付的所得税款 支付的除增值税、所得税以外的其他税费 支付的其他与经营活动有关的现金 313,077, 1,251,349, 994,399, 204,368, 1,241,805, 651,290, 现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 收回投资所收到的现金 分得股利或利润所收到的现金 取得债券利息收入所收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金 6,605,120, 1,044,659, 4,172, 6,970, 5,141,233, 1,053,290, 16,056, 27,193, 现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 权益性投资所支付的现金 债权性投资所支付的现金 支付的其他与投资活动有关的现金 11,142, 1,370,836, 43,250, 1,276,551, 6,519, 现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 吸收权益性投资所收到的现金 发行债券所收到的现金 借款所收到的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 1,370,836, -1,359,694, 1,283,070, -1,239,820, 800, 现金流入小计 偿还债务所支付的现金 发生筹资费用所支付的现金 分配股利或利润所支付的现金 偿付利息所支付的现金 融资租赁所支付的现金 减少注册资本所支付的现金 支付的其他与筹资活动有关的现金 15,606, 800, 6,120, 现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 汇率变动对现金的影响额 15,606, -15,606, 6,120, -5,320, 现金及现金等价物净增加额 -330,640, -191,849, 以固定资产偿还债务 以投资偿还债务 以固定资产进长期投资 以存货偿还债务 融资租入固定资产 净利润 少数股东权益 加：计提的坏帐准备或转销的坏帐 固定资产折旧 无形资产摊销 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（减：收益） 固定资产报废损失 财务费用 投资损失（减：收益） 递延税款贷项（减：借项） 存货的减少（减：增加） 经营性应收项目的减少（减：增加） 经营性应付项目的增加（减：减少） 增值税增加净额（减：减少） 其他 经营活动产生的现金流量净额 现金的期末余额 减：现金的期初余额 加：现金等价物的期末余额 减：现金等价物的期初余额 现金及现金等价物净增加额 702,974, 3,724, 275,750, 3,395, 5,443, 324, -120,007, -315,522, 485,208, 1,044,659, 1,005,084, 1,335,725, -330,640, 613,234, 7,020, 233,663, 925, 4,369, 282, 345,759, -193,149, 37,445, -53, 1,053,290, 1,335,725, 1,527,575, -191,849, （七）WLY公司2000--2003年度主要财务指标（金额单位：万元） 1．资产负债表主要指标 会计年度 短期投资 应收帐款净额 存货 流动资产合计 固定资产净值 长期投资 总资产 流动负债 03-12-31 100, 2, 109, 267, 489, 826, 223, 02-12-31 133, 95, 274, 360, 726, 191, 01-12-31 152, 1, 41, 130, 312, 307, 668, 196, 00-12-31 170, 3, 97, 293, 122, 460, 138, 长期负债 资本公积金 未分配利润 股东权益 2．利润表主要指标 会计年度 主营业务收入 主营业务利润 利润总额 净利润 营业成本 销售费用 管理费用 财务费用（利息） 其他业务利润 投资收益 营业外收支净额 3．现金流量表主要指标 会计年度 经营活动现金流量净额 投资活动现金流量净额 筹资活动现金流量净额 汇率变动对现金的影响额 现金及现金等价物净增加额 03-12-31 2003-12-31 633, 217, 108, 70, 2, 122, 249, 601, 2002-12-31 570, 173, 86, 61, 348, 69, 41, -2, 320, 49, 40, -2, 02-12-31 104, -135, -1, -33, 2, 145, 200, 530, 2001-12-31 2, 162, 166, 469, 2000-12-31 2, 104, 135, 318, 474, 164, 93, 81, 264, 34, 40, -2, 1, 01-12-31 105, -123, -19, 107, -181, 56, -18, 00-12-31 395, 58, 100, 76, 193, 58, 23, -1, 129, -51, 77,

（八）2000----2002年度主要财务比率指标 会计年度 总资产报酬率(%) 资产周转率 流动比率 速动比率 负债比率(%) 应收帐款周转率 存货周转率 每股收益(元) 每股净资产(元) 净资产收益率(%) 02-12-31 01-12-31 00-12-31 （九）2003年度同行业部分财务比率指标： 财务指标 负债比率 流动比率 速动比率 同行业平均 % % % 现金比率 利息保障倍数（倍） 销售收入增长率 应收帐款周转率（次） 存货周转率（次） 流动资产周转率 总资产周转率 净资产增长率 毛利率 主营业务利润率 销售净利润率 净利润增长率 净资产收益率 % % % % % % % % % % （十）其他资料

1．2001年3月实施完成的2000年度配股募集资金总额为78,000万元，其中：货 币资金62,655万元，资产认配15,344万元，扣除发行费用1,342万元后，实际募

集资金为76,657万元。配股资金于2001年3月8日全部到位。配股所募资金于2001年3月8日到位后，公司及时投入配股说明书承诺的项目有酿酒工业废糟综合利用环保工程、青梅果酒技改工程等九个工程，计划投资额52,400万元，实际投资50,991万元。

2．假设WLY公司股东要求未来的年投资报酬率达到15%，下列各项指标在2003年前五年的平均数如下：

主营业务收入增长率 21% 主营业务成本/主营业务收入 % 主营业务税金及附加/主营业务收入 % (营业费用+管理费用)/主营业务收入 % 息税前利润/主营业务收入 %

营运资本/主营业务收入 % 货币资金/主营业务收入 存货/主营业务收入 % 应收账款/主营业务收入 %

除应收账款存货外流动资产/主营业务收入 %

资本净支出/主营业务收入 2.% 主营业务收入/资本净额 倍 主营业务收入/在建工程\\固定资产净额 倍 无形资产及其他长期资产增长率2%

资本净额增长率 倍 固定资产折旧/主营业务收入 %

3．预计从2004年起，主营业务收入在前五年平均增长21%的基础上，其递增逐年下

降，每年比上年下降2%，即2004年为19%，2005年为17%，2006年为15%，2007年为13%，2007年为11%，2008年为11%，到2009年后以10%的增长率固定增长。

4．假设2003年末WLY公司的股票市价为每股8元。 二、要求：

1、 通过解读WLY公司财务报表资料，对该公司2003年度财务数据的可靠性进行验证，

并简述你对该公司2003年度财务状况的总体印象。

2、 计算评价WLY公司2003年度盈利能力、偿债能力、营运能力和增长能力的财务指

标，分析评价该公司2003年度的财务状况和经营成果。

3、 运用杜邦分析法分析评价WLY公司2003年度的综合财务状况，具体分析该公司净

资产收益率变动情况及变动原因。

4、 以2003年财务数据为基数，运用贴现现金流量法对WLY公司进行投资价值分析。 5、 根据以上分析结果，指出WLY公司存在的主要问题。

6、 如果你是WLY公司的财务总监，你将从哪些方面着手改进公司的财务状况？简述

你将提出的建议、措施和预期成效。 7、 写出WLY公司2003年度财务分析报告。

8、 简述WLY公司的股利政策，说明其股利政策与资本结构、公司价值的关

系。