一、 名词解释（每小题3分，共15分）
1、金融工程工具2、期权3、远期利率协议（FRA）4、B-S模型5、差价期货 选择题（每小题2分，本部分共40分） 1、金融工程工具的市场属性为（ ）。
A．表内业务 B．商品市场 C．资本市场 D．货币市场
2、如果某公司在拟订投资计划时，想以确定性来取代风险，可选择的保值工具是（ ）。
A．即期交易 B．远期交易 C．期权交易 D．互换交易 3、下列说法哪一个是错误的（ ）。
A．场外交易的主要问题是信用风险 B．交易所交易缺乏灵活性
C．场外交易能按需定制 D．严格地说，互换市场是一种场内交易市场 4、利率期货交易中，价格指数与未来利率的关系是（ ）。
A．利率上涨时，期货价格上升 A．利率下降时，期货价格下降 C．利率上涨时，期货价格下降 D．不能确定 5、欧洲美元是指（ ）。
A．存放于欧洲的美元存款 B． 欧洲国家发行的一种美元债券 C．存放于美国以外的美元存款 D．美国在欧洲发行的美元债券 6、一份3×6的远期利率协议表示（ ）。
A．在3月达成的6月期的FRA合约 B．3个月后开始的3月期的FRA合约 C．3个月后开始的6月期的FRA合约 D．上述说法都不正确 7、期货交易的真正目的是（ ）。
A．作为一种商品交换的工具 B．转让实物资产或金融资产的财产权 C．减少交易者所承担的风险 D．上述说法都正确 8、期货交易中最糟糕的一种差错属于（ ）。
A．价格差错 B．公司差错 C．数量差错 D．交易方差错
9、购买力平价是指一国通货膨胀的变化会引起该国货币价值呈（ ）方向等量变化。
A．相同 B．反向 C．不规则 D．不能肯定
10、决定外汇期货合约定价的因素，除即期汇率、距交割天数外，还取决于（ ）。 A．两国通行汇率的差异 B．两国通行利率的差异 C．即期汇率与远期汇率的差异 D．全年天数的计算惯例
11、购买力平价是指一国通货膨胀的变化会引起该国货币价值呈（ ）方向等量变化。
A．相同 B．反向 C．不规则 D．不能肯定
12、决定外汇期货合约定价的因素，除即期汇率、距交割天数外，还取决于（ ）。
A．两国通行汇率的差异 B．两国通行利率的差异
C．即期汇率与远期汇率的差异 D．全年天数的计算惯例的差异 13、欧洲美元是指（ ）。
A．存放于欧洲的美元存款 B． 欧洲国家发行的一种美元债券 C．存放于美国以外的美元存款 D．美国在欧洲发行的美元债券 14、对久期的不正确理解是（ ）。
A．用以衡量债券持有者在收回本金之前，平均需要等待的时间 B．是对固定收益类证券价格相对易变性的一种量化估算
C．是指这样一个时点，在这一时点之前的债券现金流总现值恰好与这一时点后的现金流总现值相等
D．与债券的息票高低有关，与债券到期期限无关 15、下列说法正确的是（ ）。
A．零息债券本身是免疫的 B．有息票债券是免疫的 C．一项资产组合受到免疫，是指其利率不变
D．债券资产的价值变动应与其息票收入再投资收益率同方向变动 16、基础互换是指（ ）。
A．固定利率与浮动利率的互换 B．固定利率之间的互换 C．浮动利率之间的互换 D．资产或负债互换 17、美式期权是指期权的执行时间（ ）。
A．只能在到期日 B．可以在到期日之前的任何时候 C．可以在到期日或到期日之前的任何时候 D．不能随意改变 18、期权交易的保证金要求，一般适用于（ ）。
A．期权的买方 B．期权的卖方 C．期权买卖的双方 D．均不需要 19、（ ）可以定义为对期权价值随时间变化而变化的敏感性度量或估计。
A．Delta B．Theta C．Gamma D．ß
20、金融工程工具的市场属性为（ ）。
A．表内业务 B．商品市场 C．资本市场 D．货币市场
三、简答题（每小题5分，共25分）
1、试比较远期和期货的不同特点。2、期货定价理论有哪些？3、比较场外交易市场与交易所交易市场的利弊。4、简述股指期货的功能。5、影响股票指数期货的因素是什么？
四、计算与实务题（共3小题，20分）
1、交易商拥有1亿日元远期空头，远期汇率为0.008美元/日元。如果合约到期时汇率分别为0.0074美元/日元和0.0090美元/日元，那么该交易商的盈亏如何？（本小题6分）
2、前黄金价格为500美元/盎司，1年远期价格为700美元/盎司。市场借贷年利率为10%，假设黄金的储藏成本为0，请问有无套利机会？（本小题6分）
3、假如一份股票看跌期权的相关数据如下：
初始价格（S）50美元，协定价格（K）49美元，期权距到期时间（t）为1年，无风险利率（r）为5%。看涨期权（C）4.75美元。请计算该看跌期权的期权费。
1、垃圾债券：2、反向回购协议：3、可转换债券：4、欧式期权5、浮动利率债券：
1.最初套利形式是跨空间的，称为 跨越时间的套利称为 。 2.合约的卖方式为 合约的卖方称为 。 3.期权常见的类型是 和 。 4.在看涨期权或看跌期权中，付给期权卖方的价格即为 。 5.导致金融工程发展的因素有 、 。 6.现金流的三个重要特征是 、 、 。 7.优先股按其是否参与投票可分为 、 。 8.利率双限是 和 的结合。 9.运期汇率高于即期汇率，二者差价叫作远期 。
10.在其他条件相同时，期限越长，债券价格对收益率的变化 。 11.风险的系统部分表示了风险与 的程度。
12.风险的非系统部分表示了风险 的程度。
三、简答题：（每题8分，共32分）
1.税收的不对称性存在的原因。2.互换的三种主要形式。3.公司制组织形式的优缺点。4.产生套期成本的原因。
四、计算题：（第1题10分，第2题18，共28分）
1.如果你需要在第3年年末有一笔3152.5元资金，在年利率5％的条件下，你将必须在每年年末存入多少相等的金额？
[（F/A，5％，3）=0.3172]
2. 9月10日，假定国际货币市场6月期法国法朗的期货价格为0.1660美元/法国法朗，
6月期马克的期货价格为0.5500美元/马克。法朗与马克之间的交叉汇率为
得 分 评卷人 0.1660/0.5500 =0.3，就是1法郎=0.3马克。
某套利者据此在国际货币市场买入10份6月期法国法郎期货合约，
同时卖出3份6月期马克期货合约。由于两种货币的交叉汇率为1：0.3，
两种货币的期货合约每份都是125000货币单位。因此，为保证实际交易价值相同，前者需要买入10份合约，而后者则需要卖出3份合约。
9月20日，套利者分别以0.1760美元/法国法郎和0.5580美元/马克的价格进行平仓交易。请计算交易结果：
一、名词解释：（每题4分，共２０分）
1.垃圾债券：指高收益率或投机等级债券，是具有比投资等级低的债券。 2.反向回购协议：指同时购买和卖出某种证券，结算时间不同。
3.可转换债券：指债券持有人有权利，但没有义务把债券转换成发行者的其他资产。4.欧式期权：指只能在期权到期时执行的期权。
5.浮动利率债券：是一种按变化的市场条件周期性地设置其利率的债券。 二、填空题：（每空1分，共２０分）
1.空间套利（或地理套利） 时间套利2.空头 多头 3.看涨期权 看跌期权4.期权价格
5.外部因素（企业经营环境因素） 公司内部因素
6.现金流的大小 现金流向的方向 现金流发生的时间 7.可投票优先股 不可投票优先股
8.上限 下限9.升水10.越敏感11.市场行为相关 12.独立于一般市场行为
三、简答题：（每题8分，共32分）
1.答：许多金融工具的产生是受到税收不对称性的刺激而产生的。税收不对称性的存在原因如下：（1）为了鼓励一些行业的发展，或是出于某种考虑而引导新的投资方向，或是为了扶植一些新生行业，国家往往对一些行业实行特殊的税收优惠政策；（2）不同国家的税负不同。事实上，由于有些国家对在其境内的本国公司与外国行不同的税收政策使得这一情况变得更加复杂；（3）某些公司过去的业绩使得它有一些税收抵免或税收减免，这使得它在后几年内能冲销应纳税款。
2.答：（1）将固定利率债务转化浮动利率债务的利率互换；（2）将一种货币形式的债务转化为一另一种货币形式债务的货币互换。（3）将浮动价格转化为固定价格的商品互换。
3.答：公司制的组织形式具有许多优点。首先，因为所有者的很多而且所有者权益很容易转手，因而成功的公司制企业通常很容易获得权益资本。其次，在最糟糕的情况下，所
有者可能失去他们在公司制企业中的全部投资，但也仅会如此。这种有限的责任及容易获得权益资本的特性长期以来一直是公司制组织形式的吸引人之处。
公司制组织形式的不足之处是其收入要双重纳税。它们首先作为公司的收入而按公司所得税率征税，当红利被分配后，红利收入又以获得者个人所得税形式被第二征税。此外，还有一个缺点是由于公司造成的损失不能直接传递给公司的所有者用于抵消其他来源的收入－－尽管股票出售本身的损失可用来抵消其他来源的收入。
4.答：套期之所以有成本，原因有两个，一个原因是套期者的采取套期策略来避免风险，该风险是由套期交易的另一方面来承担的。如果这个另一方面也是一位套期者，且具有相反的风险，那么，两位套期者都得到了好处，我们就不需要其中一个必须补偿另一个。但是，更经常的情况是，合约的另一方是一位投机者，当用于套期措施的证券是远期合约时，这种情况就更为普遍。投机者利用头寸来投机利润。如果投机行为对于投机者来说，代价很大（消耗财力），并且如果投机者又很厌恶风险的话，那么，投机者就需要他们所承担的风险得到补偿。投机者由于承担风险所得到的补偿，也就是套期者要支付的成本。第二个原因是交易费用的存在，如手续费、买卖价差等。 四、计算题：（第1题10分，第2题18分,共30分） n
1.解：A =F[i÷(1+i)－1]
=F×（A/F,5%,3）=3152.5×0.31721=1000（元）
2.法国法郎 马克 9月10日 9月10日
买入10份6月期法国法郎期货合约 出售3份6月期马克期货合约
总价值=0.0660×125000×10=＄207500 总价值=0.5500×125000×3=＄206250 9月20日 9月20日
卖出10月6月期法郎期货合约 买入3份6月期马克期货合约
总价值=0.1760×125000×10=＄220000 总价值=0.5580×125000×3=＄209250 交易结果 交易结果
赢利=＄220000－207500=＄12500 亏损=＄206250－209250=＄－3000 交易最终结果：获利=＄12500－3000=＄9500
一. 名词解释（15%）
1. 无套利定价原理2. 掉期交易3. 逐日结算4. 收益率曲线5. 隐含波动率
二 .填空（15%）
1. 一般金融产品主要采取_______定价方法,而金融衍生产品主要采取___________定价方法.
2. 互换的最基本类型包括______________和_____________. 3. 远期价格有__________和____________两种常见的类型。
4. 期货交易的委托单分为___________，____________和____________. 5. 股票指数期货主要应用于__________，___________和____________. 6. 你买进了一张美国电话电报公司5月份执行价格为50美元的看涨期权，并卖出了一张美国电话电报公司5月份执行价格为55美元的看涨期权。你的策略被称为________________。
7. 股票看跌期权价格_____________相关于股价，___________相关于执行价格。
三． 选择（30%）
1. 单项选择 （1）远期合约的多头是_________
A. 合约的买方 B 合约的卖方 .C. 交割资产的人 D 经纪人 （2）_________期权可以在到期日前任何一天行使.
A. 欧式期权 B 看涨期权 C. 美式期权 D 看跌期权 （3）期货合约的条款_______标准化的；远期合约的条款_________标准化的
A. 是，是 B.不是，是 C.是，不是 D 不是，不是 （4）一个在小麦期货中做_______头寸的交易者希望小麦价格将来_______
A. 多头，上涨 B 空头，上涨 C.多头，下跌 D 空头，下跌
（5）在1月1日，挂牌的美国国债现货价格和期货价格分别为93-6和93-13，你购买了10万美元面值的长期国债并卖出一份国债期货合约。一个月后，挂牌的现货和期货市场价格分别为94和94-09，如果你要结算头寸，将________
A. 损失500美元 B. 盈利500美元 C. 损失50美元 D 损失5000美元 （6）如果你以950美元的价格购买一份标准普尔500指数期货合约，期货指数为947美元时卖出，则你将________
A. 损失1500美元 B. 获利1500美元 C. 损失750美元 D 获利750美元 （7）假定IBM 公司的股价是每股100美元。一张IBM公司4月份看涨期权的执行价格为100美元，期权价格为5美元。忽略委托佣金，看涨期权的持有者将获得一笔利润，如果股价_____________
A 涨到104美元 B 跌到90美元 C 涨到107美元 D 跌到96美元
（8）以下所有的因素都会影响股票期权的价格，除了______________
A 无风险利率 B 股票的风险 C到期日 D 股票的预期收益率
（9）一个6月期的美式看涨期权，期权价格为35美元。现在的股价为43美元，期权溢
价为12美元，则看涨期权的内在价值是_____________
A 12美元 B 8美元 C 0美元 D 23美元
（10）货币互换市场的信用风险______________
A 广泛存在 B被限制在固定汇率和浮动汇率的的差额上 C 等于浮动汇率支付者所应支付的款额的全部 D A和C
2. 多项选择
（1）金融工程中对风险的处理方法包括______________
A. 完全消除风险 B. 消除不利风险,保留有利风险 C. 用确定性取代不确定性 D. 不用在意风险的存在 （2）期货交易的优势主要有_________
A. 具有极强的流动性B.具有一整套防范违约的机制C.交易成本较低D.可在到期日前任何一天进行交易
（3）“1×4”的远期利率协议表示________________
A. 1月对4月的远期利率协议 B 3个月后开始的1月期FRA
C 为期3个月的借款协议 D.1个月后开始的3月期FRA （4）股票指数期货的交易_________.
A 现在多数市场已经超过了股票的交易 B 成本低于股票交易
C 杠杆作用比股票交易更明显 D 执行过程一般快于股票交易
（5）远期交易中最常见的标价是___________
A. 远期汇率 B. 即期汇率 C. 远期利率 D 远期标价
四． 判断（10%）
1. 目前黄金的价格是500美元/盎司,一年远期价格是700美元/盎司.市场借贷年利率为10%,假设黄金的储存成本为0,则不存在任何的套利机会. ( )
2. 大多数期货合约以现货进行交割。 （ ） 3. 如果利率下降,美国中长期国债期货合约多头头寸的投资者将盈利.（ ） 4. 股票指数期货交易已经超过了股票的交易. （ ） 5. 在期权交易中,买卖双方都需要交纳保证金. （ ）
五． 简答（15%）
1. 请解释为什么相同标的资产，相同期限，相同协议价格的美式期权的价值总是大于等于欧式期权？
2. 简述期货市场中的盯市和保证金帐户.
3. 描述保护性看跌期权，它是如何促进期权交易的？
六． 计算（15%）
1. 某一协议价格为25元，有效期6个月的欧式看涨期权价格为2元，标的股票价格为24元，该股票预计在2月和5月后各支付0.50元股息，所有期限的无风险连续复利年利率为8%请问该股票协议价格为25元，有效期6个月的欧式看涨期权价格等于多少？ 2. 假设某种不支付红利股票的市价为50元，风险利率为10%，该股票的年波动率为30%，求该股票协议价格为50元，期限3个月的欧式看跌期权价格。 004年1月
一、填空题：(每空1分，共10分)
1．价格风险是指未来价格偏离——的可能性 2．最常使用的度量风险的方法是———和———。
3 与债券有关的风险有—— , ——再投资风险赎回风险、提前还款风险及购买力风险。
4 外汇市场包括即期外汇市场与——。 5．最重要的衍生工具形式是期货一—— 、——和——
6．零息票债券是一种以面值的一———出售的债券。 二、名词解释：(每小题4分，共16分)
1． 代理成本：2． 套利：3． 互换：4． 期权：
三、判断并改错(每题2分，共10分)
1.在定期合约交易中，如果到期时资产的实际价格高于协议价格，合约的买方就蒙受了损失。
2 .优先股属于权益类金融工具( )
3 .当存在多头金融价格风险时，可以运用多头看跌期权合约来保值。( ) 4 .互换合约可看作是多个定期合约的组合。( ) 5 .期货合约的价格合同条款均由交易所统一规定。( ) 四、简答题：(每题6分，共24分)
1． 管理金融风险的三种不同而又相互联系的方法2． 决定息票利率大小的因素 3． 期货合约与远期合约的区别4． 决定汇率的因素 五、论述题：(每题10分，共20分)
1． 试述利率互换的基本特征。2． 谈一谈人民币定期结售汇市场的现状及发展。 六、计算分析题：(每题10分，共20分)
1． 某铜厂预计11月份生产500吨电解钢，现在是7月30日，铜期货价格是16100元／吨， 现货价为16000元／吨，假定11月18日，现货价为15600元／元，11月铜期货价为15610元／ 吨，该厂如何对其生产的铜作出套期保值?结果如何(每5吨为一手)?试作简要分析。
2．某银行按10％的年利率借入100万美元的资金，借期为30天；同时要按15％的年 利率进行贷款，贷款期限为60天。银行需要确定第二个30天的借款利率是多少，才能确保
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